6月13日，央行下调逆回购利率10bp至1.9％，随后6月15日，央行下调1年期MLF利率10bp至2.65％。

票据利率继续高位震荡。进入6月，票据利率较5月末大幅反弹，月初至今持续高位震荡。本周票据利率一度下行，而后再度转上，整体窄幅震荡。6月16日相较于9日，1M票据利率小幅下行5bp至2.20％，3M票据利率下行5bp至1.88％，6M票据利率下行3bp至1.85％。当前1M票据利率已超过2022年同期水平，接近2020年，继续观察票据利率是否延续高位震荡。

质押式回购成交量继续维持8万亿+的高位。6月12-16日，银行间质押式回购成交量平均值8.2万亿元，略低于前一周的8.5万亿元，周一至周四每日质押式回购成交量均在8万亿+，周五（税期缴款日）略降至7.5万亿元，其中周一至周四隔夜资金成交量均在7万亿+，周五略降至6.75万亿元。

(资料图)

银行体系净融出较前一周小幅下降。6月12-16日，银行间质押式逆回购余额均值11.5万亿元，与前一周基本持平。银行体系日均净融出4.79万亿元，略低于前一周的4.95万亿元，周一至周四净融出均在4.8万亿元以上，周五（税期缴款）降至4.2万亿元（低于5月税期净融出4.6万亿元）。

资金面整体维持宽松，税期略有收敛。DR001和R001周五分别升至1.9％、2.0％，二者平均值均较前一周上行23bp，DR007和R007周五升至1.9％、2.0％，二者平均值分别较前一周上行5bp、7bp，7天和隔夜资金利差趋于缩小。

利率互换FR007S1Y转为上行至2.09％。2月中旬至3月初，利率互换一度攀升，3月初达到高点后转为震荡下行。本周五FR007S1Y转为小幅上行，周五上行至2.09％，较上周五上行3bp，接近去年11月上旬水平。FR007S1Y与7天逆回购的利差从上周五的6bp上行至19bp。

同业存单净融资继续为负，1Y同业存单到期收益率上行至2.34％。6月12-16日，同业存单发行5412亿元，较上一周小幅下降，净融资-1733亿元，连续第六周为负。1年期AAA同业存单收益率先下后上，周二（降息当日）、周三下行至2.26％，而后转上，周五上行至2.34％，较6月9日上行2bp。

6月19-25日，同业存单到期量3900亿元，接下来一周同业存单到期量将升至5832亿元，跨月后大幅降至1364亿元，未来几周到期压力相对可控。

6月19-25日，资金面关注的因素：

第一，19日依旧是税期走款日，关注税期资金面波动情况；

第二，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）1400.8亿元，略高于前一周的947.5亿元；

第三，全周逆回购到期500亿元，集中在周日到期440亿元（端午假期调休）。

1

超储影响因素更新

根据2023年5月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算5月超储率约1.0％，较4月下行0.3个百分点。

6月12-16日，政府债净缴款958.9亿元，央行净投放资金770亿元。

6月19-25日，逆回购到期500亿元，国库定存到期500亿元。政府债净缴款1400.8亿元。

2

公开市场：6月19-25日到期1000亿元

截至本周，逆回购存量500亿元，MLF存量51910亿元。

6月12-16日，央行净投放资金770亿元。其中，逆回购投放500亿元，到期100亿元。MLF投放2370亿元，到期2000亿元。

6月19-25日，逆回购到期500亿元，国库定存到期500亿元。

3

政府债：6月19-25日政府债净缴款1400.8亿元

按缴款日计，6月19-25日政府债净缴款（缴款剔除到期）为1400.8亿元。

6月19-25日，政府债合计发行3681.1亿元，其中，国债计划发行1690.0亿元，地方债计划发行1991.1亿元。

4

同业存单：1年期AAA存单收益率上行至2.34％

同业存单净融资连续第六周为负。6月12-16日，同业存单发行5412亿元，较上一周小幅下降，净融资-1733亿元，连续第六周为负。6月5-9日，同业存单发行6901亿元，净融资-246亿元。募集率方面，6月12-16日，同业存单募集率降至91.5％，前一周为92.8％。

存单加权发行利率2.22％，同业存单加权发行期限拉长。6月12-16日，同业存单加权发行利率2.22％，较前一周下行4bp。存单加权发行期限7.2个月，前一周为6.7个月，农商行加权发行期限下降，其他银行均上升。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计30.6％（相对前一周+10.1pct），9M存单占比23.6％（相对前一周-2.4pct）。

1年期AAA存单收益率上行至2.34％。二级市场方面，6月12-16日，1年期AAA同业存单收益率先下后上，周二周三下行至2.26％，而后转上，周五上行至2.34％，较6月9日上行2bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率6月16日为2.30％，较6月9日下行5bp。

本文源自：券商研报精选

作者：刘郁 肖金川